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探索黄金市场,透视影响黄金价格的因素,伦敦和纽约金融城的金市地位

上次更新时间:2022-04-12  文章来源:无佣网  作者:无佣网

黄金是最古老的传奇财富,人类的诅咒和祝福。曾经被用作货币但近年来失去吸引力的贵金属。大量的传说、幻想和谣言围绕着它。既能产生利润又能引起失望的资产。本文并不声称是详尽无遗的,但我们将尝试找出驱动金价的因素以及谁对金价的波动负责。此外,我们将讨论购买黄金时如何赚钱和省钱。

文章涵盖以下主题:

    • 美元和黄金作为价值衡量标准

    • 影响黄金价格的因素有哪些?

    • 黄金市场和黄金价格交易经济学:定价和结构的特点

    • 投机者:伦敦对纽约和芝加哥

    • 商品期货交易委员会和交易者承诺报告

美元和黄金作为价值衡量标准

黄金是一种贵金属,曾经是一种货币,但近年来已经失去了昔日的吸引力。许多传说和未经证实的谣言所围绕的价值等价物。投资该资产可能有利可图,也可能令人失望。

历史与现代

首先,让我们回忆一下事实。众所周知,1944年7月在美国布雷顿森林举行的国际会议上,美元成为世界储备货币,当时二战已接近尾声。因此,其他货币与美元的价值挂钩,它们的汇率是通过平价原则确定的。与此同时,美元与黄金挂钩,黄金价格定为每金衡盎司 35 美元(31.1035 克)。一克纯金的价格为 1.125 美元。中央银行维持货币平价。然而,1968年建立了两级黄金制度,黄金的价格变得依赖于供求关系。

1971 年 8 月,美国总统理查德尼克松决定关闭黄金窗口,并禁止以官方银行汇率兑换美元黄金。美元早在同年12月就贬值,金价升至38美元。这意味着美国的破产。接下来,美国将美元贬值至每金衡盎司 42.2 美元,金本位时代宣告结束。继 1976 年 3 月牙买加协定之后,外汇市场出现,汇率制度开始浮动。尽管如此,美元仍然是世界储备货币,这使得美国后来可以自行决定推出印刷机。

从那时起,已经过去了半个世纪。一金衡盎司的价格上涨至 1829美元,增长了53.23 倍或 5,323%,令人印象深刻!然而,很少有人想到在 50 年内投资并获得回报。更接近 5 年、10 年或 20 年的前景更为合适。交易者对更短的时间框架感兴趣:一年、一个季度甚至一个月。那么,影响黄金价格的因素是什么,我们如何确定它的走向呢?让我们尝试在无佣网的本文中找到它。

影响黄金价格的因素有哪些?

让我们看看黄金生产和消费的主要领域,以及分析供需统计数据。

在分析黄金价格时,基本面分析比技术分析更具针对性。在市场价格形成的条件下,供求规律影响价格。

根据世界黄金协会的信息(WGC),主要需求来源是珠宝生产、技术部门、投资和中央银行(图1)。

2018 年,珠宝生产消耗 2,241 吨和技术 - 335 吨。投资部门购买了 1,164 吨,央行购买了 656 吨。黄金新增产量3501吨,回收1177吨。2018年,主要黄金生产国是:中国(404.1吨)、澳大利亚(314.9吨)、俄罗斯(297.3吨)和美国(221.7吨)。

图1,黄金的主要消费者

灰色(底层):中央银行;蓝色(中下层):投资者;红色(中上层):技术;紫色(上层):珠宝行业。

根据 WGC 的数据,黄金的主要消费者是珠宝生产,占 51% 的份额。此外,我们看到珠宝生产多年来一直是主要买家。它应该会影响黄金价格,但一切都不是那么简单。诚然,黄金价格取决于美国、印度和中国对珠宝的需求,但这种依赖属于长期因素。中央银行对电子产品生产的需求或增长也是如此。

是什么推动了黄金价格?

我们可以挑选出影响黄金价格的四类主要因素:

    1. 经济扩张和福祉增长;

    2. 市场风险和不确定性;

    3. 替代价格;

    4. 冲动和定位。

前两个因素对金价的长期前景尤为重要。它们构成了购买和投资黄金的战略原因的基础。

黄金价格与经济扩张之间存在联系。人们福祉的增长激发了对珠宝的更高需求。科技行业也需要更多的黄金。通货膨胀促使投资者将资金投资于黄金和含金资产。在美国、印度和中国,黄金是奢侈品和价值储存手段。

如果出现市场、地缘政治或任何其他风险,投资者将黄金视为一种避险资产,可以保护他们免受货币贬值的影响。黄金价格受央行政策和市场定位的影响,导致这种贵金属价格大幅上涨或下跌。

有用于评估黄金前景的多因素模型。它们允许高精度地预测价格的方向。在这样的模型中,黄金的价格是通过驱动因素的相互作用来确定的。然而,这些模型的复杂性和缺乏可靠信息使我们无法在日常交易或投资解决方案中使用它们。总会有未知的变量可能会反驳假设并阻止预测的实现。因此,我们需要一个基于一些假设的简单工具,它可能对外汇市场中的黄金做出正确的预测。

黄金市场和黄金价格交易经济学:定价和结构的特点

在交易商品时,了解商品的供需结构和动态非常重要。一个典型的例子是石油,随着全球主要经济体开始重新开放,在需求增长和盈余减少的预期下,石油正在迅速收复失地。与布伦特和 WTI 不同,黄金对实物资产市场的状态不太敏感。但是,它可以在任何时候惩罚忽视基本面分析的交易者。

珠宝生产和投资在全球黄金需求结构中占主导地位。2019年,它们分别占需求的48.5%和29.2%。央行购买黄金的份额为 14.8%,而工业用途占黄金消费的 7.5%。后一个指标很重要。问题是银的价格要高得多。因此,与XAU/USD相比,工业企业的停产导致XAG/USD的下跌速度更快。结果,金银比飙升至历史高位。在全球经济复苏的背景下,该比率有望下降。这意味着我们最好押注白银兑黄金增长更快。

全球黄金需求动态

投资在全球黄金需求结构中的相对份额增长至 49.8%,而珠宝生产份额下降至 30.1%。与 2019 年 10 月至 12 月和 2019 年 1 月至 3 月相比,除 ETF 和金币外,几乎所有行业的黄金消费都减少了。

黄金季度需求动态

需求结构的变化是一个重要的黄金定价因素。当它发生时,我们可以说当前趋势是稳定的。从珠宝到投资的转变是多头市场主导地位的明显迹象。珠宝太贵了,它的消费正在下降。相反,ETF 的储备增长越快,它们的报价就越高,它们的购买队伍就越大。他们有时会说黄金以上升趋势从东向西流动。诚然,2019 年中国和印度在珠宝黄金消费结构中的相对份额为 67%,而主要的 ETF 位于美国,包括最大的基金 SPDR Gold Shares 和欧洲。

黄金的主要生产国是中国(404.1 吨)、澳大利亚(314.9 吨)、俄罗斯(297.3 吨)、美国(221.7 吨)等国家。供应对价格的影响有限。2013 年就是一个很好的例子。许多人表示,当时黄金/美元的报价不能跌破每盎司 1,300-1,350 美元,因为这是黄金生产公司的收支平衡。他们表示,将减产以引发赤字和价格上涨。但事实上,现有的对冲技术允许公司固定价格并继续生产相同数量的黄金。因此,黄金甚至跌破预期水平,买家因极度自信而受到惩罚。

与此同时,供应不应被完全忽视。2020 年,在大流行和停工期间进行远期交易时,投资者感到实物资产严重短缺。因此,美国和欧洲的黄金溢价上涨,黄金/美元报价也上涨。

现货和远期市场黄金报价动态

因此,投资需求是黄金定价的重要因素。其交易量主要受央行货币政策的影响。大规模货币扩张导致主要货币走弱、债券收益率下降和XAU/USD报价上涨。

投机者:伦敦对纽约和芝加哥

从无佣网众多用户的实践经验来看,对所谓“纸黄金”的需求是影响黄金价格的主要需求来源。“纸”黄金是指以黄金为基础的衍生工具:商品市场的期货和 ETF 的股票。因此,投机者对黄金价格的影响最大,即使他们在全球需求中的中短期份额相对较小(26%)。

一方面,它不适合在黄金市场面临各种操纵的投资者。另一方面,了解这一事实会使简单交易者的生活变得更轻松:他们只需要关注芝加哥和纽约商品交易所的托管货币交易员即可。

首先,让我们找出为什么黄金的价格是在伦敦正式确定的,但实际上是在美国的 COMEX 确定的。

多年来,人们一直认为伦敦的黄金交易量最高。这一假设没有得到证实,因为真实信息被归类为机密信息。2018 年秋季,伦敦金银市场协会 (LBMA) 历史上首次公布了黄金交易量数据。数据显示,11月16日当周成交量为4696.7吨,日均成交量为939.37吨。这个数量比上海大,但屈服于芝加哥和纽约的企业集团。

这是伦敦和纽约实际交易量的比较。根据 LBMA 2019 年 12 月 16 日公布的信息,2019 年 12 月 11 日当周伦敦的交易量为 1.6 亿盎司。如果我们将其转换为期货合约,它会产生 1,600,000 份合约(见图 2)。根据同期证券交易所报告,成交量为 1,719,000 份合约。

图2:每周黄金交易量,LBMA

因此,伦敦的黄金交易量与美国相当,并且说伦敦不影响黄金价格将是一种简单化的方法。尽管如此,我们还是不能不做一些简化,因为我们并不掌握我们感兴趣的参数的所有信息。更重要的是,所有市场都是相互关联的。这就是为什么伦敦交易的变化会对芝加哥的交易产生直接影响,反之亦然。但是,我们可以找到一个非常有趣的相关性,可用于分析黄金价格。我们必须查看 COMEX 管理资金交易员的多头头寸。

商品期货交易委员会和交易者承诺报告

问题是黄金价格与 COMEX 交易员的多头头寸动态相关(图 3),COMEX 对美国商品期货交易委员会 – CFTC 负责。根据CFTC的要求,期货合约交易者需要向CFTC提供交易者承诺报告(CoT)。因此,我们可以通过查看交易者在СoТ报告中的持仓情况来获取交易者在黄金期货合约中的行为的每日更新并得出相关结论。

根据商品期货交易委员会的分类,黄金在期货市场上主要是使用托管资金购买的。如果我们看一下图 3,我们会发现这是真的。CME - COMEX 的交易量高于或等于 LBMA 的交易量。这意味着主要买家对黄金的更高需求导致金价上涨,反之亦然。

观察托管资金头寸是了解黄金市场情况的关键。当每个买家都根据自己的要求行事时,这些立场反映了一种“集体思想”,但它们共同根据供求决定价格的方向。

没有经验的投资者每天都必须处理未经证实甚至是虚假的信息,而许多“专家”建议购买这种或那种资产。他们经常故意这样做以诱骗交易者。

例如,乔治·索罗斯在 1993 年散布谣言说中国官方正在购买黄金。他敦促投资者利用这些信息。当黄金达到 326 美元的 10 年底部时,索罗斯购买了纽蒙特矿业公司 10% 的股票,将价格推高至 414 美元。随后黄金热潮平息,黄金重回361美元的水平。后来才知道,索罗斯曾在巅峰时期卖出黄金,并通过大众媒体散布谣言。

这些天,我们只能梦想那些价格,但这对当时的投资者来说已经不是什么笑料了。在 CME-COMEX 分析大玩家的头寸以及期货合约中的资金流入和流出,您将永远不会被任何“问题”所困!

图 3 CME-COMEX 的托管资金头寸

正如我们在图 3 中看到的那样,黄金价格与 CME - COMEX 开设的托管资金多头头寸同时移动。为了让怀疑者相信是期货市场的投机性买盘和 ETF 的买盘在中短期内影响金价,我们将根据世界黄金协会第三季度的统计数据提供额外的“证据”。

WGC 截至 11 月 5 日的报告《2019 年第三季度黄金需求趋势》称

    • “ETF 支持的持仓量创下 2,855 吨的新纪录”。它们增长了 258.2 吨,达到 2016 年第一季度以来的最高水平。

    • 中央银行增加了 156.2 吨准备金,同比下降 38%。

    • 珠宝需求下降 10% 至 460.9 吨。

    • 金条和金币需求下降至 150.3 吨。

    • 黄金供应量增长 4% 至 1222.3 吨。

尽管存在所有这些负面因素,但金价在 2019 年第三季度继续上涨并创下多年新高。与此同时,期货市场的托管资金购买和新的资金流入创下3年高点。投机者的集体思维表明买家的需求不断增长。未平仓合约升至历史高位,这意味着新投资者进入市场是为了从价格上涨中获利。其他因素,例如中央银行和珠宝需求的增长,表明活动放缓。甚至对实物黄金的投资也下降了,黄金供应增加了。

世界黄金协会的数据证明,投机者的兴趣超过了所有其他因素,金价刷新了6年高点。这种知识的价值太高了。通过仅仅观察托管货币交易者,我们可以获得宝贵的信息。分析这些信息,我们可以了解黄金市场的情况。如果处理得当,这些内幕信息可以带来可观的利润。

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